5月匯豐制造業PMI終值49.2％創8個月以來低點

 

匯豐銀行3日發布5月匯豐制造業采購經理人指數（PMI）終值為49.2％，顯示制造業運行持續放緩，達到8個月以來的低點。

日前公布的官方PMI則高于預期，為50.8％。業界分析認為，兩者之間走勢的分歧反映兩個PMI指數之間樣本及季調方法的差異影響。官方PMI主要受生產加快拉動，新訂單、就業及采購指數僅微弱改善。樂觀地看，制造業活動可能已經企穩，但對就業貢獻最大的中小企業仍面臨困境及挑戰。

即將于本周末公布的5月月度經濟數據，將給出經濟究竟是企穩還是仍在下滑的回答。

分項數據方面，5月新訂單指數8個月來首次落入收縮區間至48.7％，4月為51.1％；5月新出口訂單指數為48.9％，顯示內需持續放緩。產出指數為7個月低點；就業連續兩個月回落，5月就業指數為48.6％，4月為49.3％。產成品庫存指數連續3個月上升，5月達到51.8％。

此外，采購量指數為49％，為8個月低點；采購庫存連續4個月回落，達到48.4％；采購價格以及產出價格指數仍在收縮區間分別為44％及43.3％。

專家分析表示，匯豐PMI終值與官方PMI相比較，兩者的差異主要在于樣本以及季調方法的不同：官方PMI樣本數超過3000家企業，主要為大中型企業，匯豐PMI樣本企業430家；季調方法上，匯豐采用在X-11基礎上調整后的方式，相對物流協會的PMI可能季調后效果更好。

5月官方PMI的改善主要反映在大型企業及中型企業，小企業指數仍在惡化。生產指數是官方PMI中改善最明顯的分項指數，達到了一年來的高點。更具前瞻性的新訂單指數僅微弱回升，生產加快的可持續性存疑。

前瞻地看，匯豐制造業PMI終值較初值有所下調，顯示5月內需疲弱狀況拖累制造業活動放緩，這一點也與目前為止發電量數據給出的信號相一致，企業去庫存壓力上升。

綜合匯豐及官方PMI來看，制造業企穩仍是樂觀估計。但匯豐PMI以及官方PMI中的小企業指數仍在回落顯示，作為貢獻就業主力的中小企業仍面臨困境，就業指數惡化以及大學生就業困難加大了決策層未來政策考量的壓力。匯豐分析表示，在外部需求仍相對疲弱的背景下，加大對內需的支持力度有助于避免制造業活動進一步惡化并拖累就業市場，政策層應在改革推進與穩增長之間尋求平衡點。

深度

解讀

5月PMI顯示制造業溫和回升

宏觀政策重點 仍在結構調整

中國物流與采購聯合會、國家統計局服務業調查中心日前發布的數據顯示，5月份中國制造業采購經理指數（PMI）為50.8％，較上個月上升0.2個百分點，連續8個月維持在50％的枯榮線上方。

該數據扭轉了4月份的下降態勢。資料顯示，4月份PMI為50.6％，較3月份下降了0.3個百分點。同時，和往年同期不同，該數據還出現了反季節性上升。

但專家普遍對該數據持謹慎樂觀態度。專家認為，5月PMI呈環比上升，顯示我國制造業出現溫和回升跡象，但綜合歷史數據和其他指標來看，目前制造業的增長勢頭仍然疲弱。

“5月PMI超出了市場預期，顯示制造業的環比增速有好轉跡象，可能反映前期融資擴張的滯后影響。”中金公司首席經濟學家彭文生認為。

“對該數據應做正面評價，但制造業景氣還說不上強勁復蘇，只能算溫和回升。”光大證券首席宏觀分析師徐高認為。

專家指出，需求未能有效改善，中小企業經營情況則有惡化趨勢等反映出當前我國經濟中結構性矛盾依然突出，而這種結構失衡已經成為目前我國經濟增速擴張的一大阻礙。

彭文生分析指出，5月份PMI的回升主要由生產指數擴張導致，但需求并未顯著改善。庫存指數仍在收縮區間，企業仍面對去庫存的壓力，雖然進口有所擴張，但出口仍在收縮。

“數據仍未出現明顯結構性改善，本次上行是以產出分項拉動為主，說明企業依然在主動消化存量訂單的過程中。”聯訊證券高級分析師楊為敩表示。

中小企業經營情況不佳也是目前我國制造業存在的一大結構性矛盾。

經濟復蘇勁頭略顯不足，外圍經濟體又在紛紛進行降息以刺激經濟增長，各界對我國宏觀調控政策是否會有所放松有了種種猜測。

對此，彭文生認為，近期的政策宣示表明，政府對經濟增長放緩的容忍度有所提高，注意力集中于對經濟中結構性矛盾的調整和改革。因此，短期內宏觀政策出臺總量刺激措施的可能性不大。

（據新華社北京6月3日電）

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5月非制造業PMI報54.3％

市場需求有所回落

新華社北京6月3日電 （記者 華曄迪 羅宇凡）中國物流與采購聯合會、國家統計局服務業調查中心3日發布數據，5月份的中國非制造業商務活動指數54.3％，環比下降0.2個百分點。

中國物流與采購聯合會副會長蔡進認為，非制造業PMI保持54％以上水平，反映出非制造業經濟仍運行在適度較快的合理區間。結合本月制造業PMI在50％以上仍有所回升，說明當前宏觀經濟平穩增長格局沒有改變。

各單項指數中，在手訂單、存貨、中間投入價格、收費價格和業務活動預期指數與上月相比回升，其中，中間投入價格和收費價格指數升幅最大，幅度超過3個百分點，新訂單、新出口訂單、從業人員、供應商配送時間指數環比有所下降。

具體來看，新訂單指數為50.1％，比上月下降0.8個百分點；新出口訂單指數為49.1％，比上月下降2.8個百分點；中間投入價格指數為54.4％，環比上升3.3個百分點；從業人員指數為51.3％，比上月下降0.1個百分點。

蔡進指出，盡管當前非制造業經濟仍然運行在適度較快合理區間，但市場需求有所回落值得關注。中國物流與采購聯合會提供的數據顯示，在1158家受調查的企業中，反映訂單不足的比重達到34.1％，連續兩個月上升。

在建筑業和服務業兩大行業中，服務業市場需求的回落相對較為明顯。數據顯示，服務業新訂單指數連續兩個月運行在50％以下，環比小幅回落。

蔡進表示，在發揮傳統服務業基礎性作用的同時，仍需挖掘新興服務業市場的增長潛力，拓展服務業發展空間，增強其對擴內需、穩增長的持續推動力。